Pesquisa CARACTERÍSTICAS Opções de Ações: Demonstração de Resultados, Balanço Patrimonial O impacto das opções de ações na demonstração financeira é um assunto frequentemente incompreendido pelos investidores. Esta coluna explorará o impacto das opções de compra de ações no balanço patrimonial e na demonstração de resultados. Incluirá também um exemplo do impacto das opções sobre o lucro diluído por ação. Por Phil Weiss (Uva TMF) 12 de outubro de 2000 No mês passado, eu escrevi uma introdução sobre as opções de ações nas quais revisei os aspectos de compensação, as principais vantagens e desvantagens e os diferentes tipos de opções que podem ser concedidas. Eu gostaria de continuar esta série com uma discussão do impacto das opções de ações no balanço patrimonial e na demonstração de resultados. Minha discussão desta noite vai se concentrar em opções de ações não qualificadas (NSOs). Se você não está familiarizado com esse termo, por favor volte para a minha coluna introdutória. Uma das maiores objeções à contabilização de opções de ações é que a grande maioria das empresas não registra qualquer despesa de compensação relacionada a concessões de opções de ações. Como resultado, essas empresas, que contabilizam suas opções de acordo com a APB 25 (o principal contábil original descrevendo o tratamento das opções de compra de ações de acordo com os Princípios Contábeis Geralmente Aceitos (GAAP) dos EUA) não podem deduzir o benefício fiscal obtido do exercício de Opções. Em vez disso, esse benefício fiscal passa pela seção de equivalência patrimonial de um balanço da empresa. Em muitos casos, você pode ver o valor desse benefício refletido na Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido. Uma vez que a contabilidade é um sistema de entrada dupla, o outro lado da mudança para o patrimônio líquido é uma redução dos impostos sobre o rendimento a pagar ao IRS. Método do Tesouro As regras contábeis exigem, no entanto, que o benefício fiscal mencionado acima seja refletido no cálculo do lucro diluído por ação (EPS), que é calculado pelo Método de Estoque de Tesouraria (TSM). Em suma, o TSM assume que todo o dinheiro em opções de compra de ações é exercido no início de um período financeiro (ou a data de emissão, se for posterior). A razão pela qual este método de cálculo de EPS é chamado de TSM é que ele usa o produto do exercício hipotético de opções de ações para recomprar ações de ações - essas ações são chamadas de ações em tesouraria. Isso realmente serve para reduzir o impacto dilutivo das opções de ações. Não se preocupe se isso soa um pouco confuso. Ill fornecer um exemplo de como isso funciona em breve. Existe, na verdade, um padrão contábil recente (FAS No. 123) que recomenda que as empresas registrem despesas de compensação por suas opções de ações. No entanto, essa alternativa, que cobra a despesa de compensação pelo valor justo das opções concedidas aos empregados, é amplamente ignorada. Uma empresa que segue este pronunciamento contábil é a Boeing Airlines (NYSE: BA). Se você der uma olhada em sua declaração de renda. Você verá esse custo refletido na linha chamada despesas com planos baseados em ações. Seguindo FAS No. 123 Boeing também é capaz de reconhecer alguns dos benefícios fiscais associados com exercício de opção de ações (naturalmente o benefício fiscal é menor do que a despesa de compensação real). Agora vamos tentar colocar alguns números atrás do que eu tenho falado e ver o que acontece. Ao trabalhar com este exemplo, bem assumir que as opções são contabilizadas em APB 25 e que as empresas não registar qualquer despesa de compensação para a concessão de opções de ações ao dinheiro. Você pode querer fazer uma pequena pausa antes de passar pelo exemplo. Vá buscar-se algo frio para beber e uma calculadora também, uma vez que a única maneira que eu posso pensar em fazer isso é passar por um monte de números e cálculos. Primeiro, precisamos fazer algumas suposições sobre quantas opções foram realmente exercidas para calcular o impacto do balanço. Deve-se notar que nesta parte do exemplo, Ill só se referem às opções reais exercidas. Na segunda parte, Ill refere-se ao número total de opções em circulação. Ambos são necessários para determinar o impacto total das demonstrações financeiras. Deve-se observar também que o objetivo final da segunda parte do cálculo é determinar quantas ações adicionais a companhia teria que emitir (além das que poderia recomprar com os recursos do exercício de opções de ações) no caso de Todas as opções pendentes foram exercidas. Se você pensar nisso, isso deve fazer muito sentido. O objetivo deste cálculo completo é determinar o EPS diluído. Foram calculados o número de ações que têm de ser emitidas para chegar à contagem de ações diluídas. Nota: Isso resulta em um aumento de 14.000 para o fluxo de caixa (normalmente fluxo de caixa das operações). O tratamento de opções de ações na demonstração de fluxo de caixa será discutido mais detalhadamente na próxima parcela desta série. Em seguida, bem precisa adicionar algumas suposições mais para ver o que acontece com EPS: Vamos resumir o que aconteceu aqui. Impacto da demonstração do resultado Nenhuma diretamente. Conforme mencionado acima, a empresa neste exemplo optou por adotar a abordagem tradicional de compensação de opções de ações e não deduziu nenhuma despesa de compensação em sua demonstração de resultados. No entanto, não se pode ignorar o fato de que há um custo econômico para as opções de ações. O fracasso da maioria das empresas em refletir as opções de ações na demonstração de resultados levou muitos a argumentar que essa falha resulta em uma exagerao da renda. A questão de saber se esses montantes devem ou não ser reflectidos na demonstração dos resultados é difícil. É fácil argumentar que a exclusão do impacto de tais opções da renda contábil faz com que a renda seja exagerada no entanto, também é difícil determinar o custo exato das opções no momento da emissão. Isto é devido a fatores como o preço real da ação no momento do exercício e o fato de que há funcionários que não se tornará investido nas opções que são concedidos. Impacto no balanço Patrimônio líquido aumentou em 14.000. A empresa economizou 14 mil em impostos. Impacto do lucro por ação Ao calcular o EPS diluído, você assume que todas as opções em dinheiro são exercidas pelo preço médio das ações do período (25.000 ações sob opção neste exemplo). Isso resulta na empresa sendo tratada como tendo recebido receita igual ao valor do número de opções em circulação vezes o preço de exercício (500.000). Além disso, para efeitos deste cálculo, considera-se que recebeu um produto igual ao montante do benefício fiscal que seria recebido se todas as opções fossem exercidas (262.500). Esses recursos são então usados para comprar ações ao preço médio das ações (15.250 ações). Esse valor é então subtraído do número total de opções de ações em circulação para determinar as ações incrementais que deveriam ser emitidas pela empresa (9.750). É esse número que resulta no aumento do total de ações em circulação para o cálculo do EBIT diluído. Neste exemplo a empresa teve que emitir 9.750 partes e viu a sua queda diluída de EPS de 2.50 a 2.38, uma diminuição de aproximadamente 5. Você encontrará provavelmente que a diferença entre o EPS básico e diluído neste exemplo é um bocado maior do que o normal. Na próxima parte desta série, discutirei como as opções de ações são tratadas na demonstração de fluxo de caixa. Se você tiver alguma dúvida sobre o que foi apresentado aqui, por favor, pergunte-lhes sobre o nosso Motley Fool Research Board de discussão. Declaração de Fluxo de Caixa: Analisando Fluxo de Caixa de Atividades de Financiamento A declaração de fluxo de caixa é um dos mais importantes, declarações financeiras. Em sua totalidade, ele permite que um indivíduo, se ele ou ela é um analista, cliente, provedor de crédito ou auditor, aprender as fontes e os usos de um dinheiro das empresas. Sem uma administração de caixa apropriada e independentemente da rapidez com que as vendas das empresas ou os lucros relatados na demonstração de resultados estão crescendo, uma empresa não pode sobreviver sem garantir cuidadosamente que leva mais dinheiro do que envia a porta. Ao analisar a declaração de fluxo de caixa de uma empresa, é importante considerar cada uma das várias seções que contribuem para a mudança geral na posição de caixa. Em muitos casos, uma empresa pode ter fluxo de caixa global negativo para um determinado trimestre, mas se a empresa pode gerar fluxo de caixa positivo de suas operações de negócios, o fluxo de caixa global negativo não é necessariamente uma coisa ruim. Abaixo, vamos cobrir o fluxo de caixa das atividades de financiamento, uma das três principais categorias na demonstração dos fluxos de caixa. Uma Introdução ao Fluxo de Caixa de Atividades de Financiamento A atividade de financiamento na demonstração de fluxo de caixa se concentra em como uma empresa aumenta capital e paga-lo de volta aos investidores através dos mercados de capitais. Essas atividades também incluem o pagamento de dividendos em dinheiro. Adicionar ou alterar empréstimos, ou emitir e vender mais ações. Esta seção da demonstração dos fluxos de caixa mede o fluxo de caixa entre uma empresa e seus proprietários e credores. Um número positivo vai indicar que o dinheiro entrou na empresa, o que aumenta os seus níveis de ativos. Um valor negativo indica quando a empresa pagou o capital, como o pagamento de dívida de longo prazo ou fazer um pagamento de dividendos aos acionistas. Exemplos de itens de fluxo de caixa mais comuns decorrentes de atividades de financiamento de uma empresa são: Receber dinheiro da emissão de ações ou gastar dinheiro para recomprar ações Receber dinheiro da emissão de dívida ou pagar dívidas Pagar dividendos em dinheiro aos acionistas Recebimentos de empregados que exercem opções de ações Receber dinheiro de Emissão de títulos híbridos. Como a dívida convertível Para ilustrar melhor, aqui está uma demonstração do fluxo de caixa que cobre três anos de atividades financeiras para a empresa de resíduos de energia Covanta Holdings (NYSE: CVA), que é muito ativa nos mercados de capitais e na criação de Capital: Em seu arquivamento de 2012 10-K com a Securities Exchange Commission (SEC), Covanta fornece um resumo de suas atividades de liquidez e recursos de capital. Ele detalha que recomprou 5,3 milhões de suas próprias ações a um custo médio de 16,55 por ação, o que se adiciona aos 88 milhões no cronograma de fluxo de caixa de financiamento acima. Ele também pagou 90 milhões em dividendos aos acionistas, que incluiu o pagamento antecipado do primeiro trimestre de 2013 dividendos para ajudar os acionistas devido ao fato de que os impostos sobre dividendos aumentaram em 2013. E como você pode ver acima, ele levantou mais de 1 bilhão Em dívida de longo prazo, decorrente de um mix de uma facilidade de crédito sênior que é devida em 2017 e empréstimo de prazo devido em 2019. Ele usou alguns destes rendimentos para pagar um empréstimo a prazo passado. Ele resumiu que o caixa líquido utilizado em 2012 foi de 115 milhões, impulsionado principalmente pela redução das recompras de ações ordinárias, parcialmente compensado pelos maiores dividendos pagos aos acionistas e pelo refinanciamento da dívida corporativa de 2012 e pelo refinanciamento da dívida do projeto. As empresas sediadas nos Estados Unidos são obrigadas a apresentar relatórios sob os Princípios Contábeis Geralmente Aceitos, ou GAAP. Normas Internacionais de Relato Financeiro (IFRS), são invocadas por empresas fora dos EUA. Abaixo estão algumas das principais distinções entre os padrões. Que se resume a algumas escolhas categóricas diferentes para itens de fluxo de caixa. Essas são simplesmente diferenças de categoria que os investidores precisam ser conscientizados quando analisam e comparam demonstrações de fluxo de caixa de uma empresa com sede nos EUA com uma empresa no exterior. Como alguns itens do balanço referem-se a esta seção de fluxo de caixa Analisar a demonstração de fluxo de caixa é extremamente valioso porque fornece uma reconciliação do início e final do caixa no balanço patrimonial. Esta análise é difícil para a maioria das empresas de capital aberto por causa dos milhares de itens de linha que podem entrar em demonstrações financeiras, mas a teoria é importante entender. O fluxo de caixa de uma empresa de atividades de financiamento normalmente se relaciona com as seções de capital e de longo prazo do balanço. Um dos melhores lugares para observar as mudanças na seção de financiamento do fluxo de caixa está na demonstração consolidada do patrimônio líquido. Números da Heres Covantas: A recompra de ações ordinárias de 88 milhões, que também está na demonstração de fluxo de caixa que vimos anteriormente, é dividida em um capital integralizado e redução de ganhos acumulados, bem como uma diminuição de 1 milhão de ações em tesouraria. No balanço da Covantas, o saldo das ações em tesouraria diminuiu 1 milhão, demonstrando a interação de todas as principais demonstrações financeiras. Para resumir outras ligações entre o balanço de uma empresa eo fluxo de caixa das atividades de financiamento, as mudanças na dívida de longo prazo podem ser encontradas no balanço patrimonial, bem como notas explicativas às demonstrações financeiras. Os dividendos pagos podem ser calculados a partir do saldo inicial dos lucros acumulados do balanço patrimonial. Adicionando lucro líquido. E subtraindo o valor final dos lucros acumulados no balanço patrimonial. Isso equivale a dividendos pagos durante o ano, que são encontrados na demonstração de fluxo de caixa em atividades de financiamento. O que os analistas de investimento devem procurar ao analisar esta seção Um investidor quer analisar de perto o quanto e quantas vezes uma empresa aumenta o capital e as fontes do capital. Por exemplo, uma empresa que depende fortemente de investidores externos para grandes e freqüentes infusões de dinheiro pode se tornar um problema se os mercados de capitais se aproveitam, como fizeram durante a Crise de Crédito em 2007. Também é importante determinar o cronograma de vencimento da dívida levantada. Aumentar a equidade é geralmente visto como ganhar acesso a capital estável e de longo prazo. O mesmo pode ser dito para a dívida de longo prazo, o que dá uma flexibilidade da empresa para pagar a dívida para baixo (ou off) durante um período de tempo mais longo. Dívida de curto prazo pode ser mais de um fardo como ele deve ser pago de volta mais cedo. Voltando novamente a Covanta, a empresa deve ter acesso a capital estável e de longo prazo, porque as instalações de geração de resíduos que ela constrói custaram milhões de dólares e estão sob contratos com os governos locais e municípios que podem durar uma década ou mais. A energia fornecida (na maioria dos casos, o vapor é gerado pela queima de lixo e lixo relacionado) também é vendida sob contratos de energia de longo prazo. Como tal, a parte de financiamento de suas demonstrações de fluxo de caixa é muito pertinente para a forma como ele constrói plantas e levanta os fundos para fazê-lo ao longo de muitos anos. Em sua forma básica, as atividades de financiamento em uma declaração de fluxo de caixa fornecem grandes detalhes sobre como uma empresa empresta e reembolsa dinheiro, emite ações e paga dividendos. O fluxo de caixa de uma empresa de atividades de financiamento relaciona-se a como trabalha com os mercados de capital e os investidores. Através desta seção de uma declaração de fluxo de caixa, um investidor pode saber quantas vezes (e em que montantes) uma empresa aumenta capital de dívida e fontes de capital, bem como a forma como ele compensa esses itens ao longo do tempo. Beta é uma medida da volatilidade, ou risco sistemático, de um título ou de uma carteira em comparação com o mercado como um todo. Um tipo de imposto incidente sobre ganhos de capital incorridos por pessoas físicas e jurídicas. Os ganhos de capital são os lucros que um investidor. Uma ordem para comprar um título igual ou inferior a um preço especificado. Uma ordem de limite de compra permite que traders e investidores especifiquem. Uma regra do Internal Revenue Service (IRS) que permite retiradas sem penalidade de uma conta IRA. A regra exige que. A primeira venda de ações por uma empresa privada para o público. IPOs são muitas vezes emitidos por empresas menores, mais jovens à procura da. DebtEquity Ratio é o rácio da dívida utilizado para medir a alavancagem financeira de uma empresa ou um rácio de endividamento utilizado para medir um indivíduo. BREAKING Down Fluxo de caixa O método de contabilidade de exercício permite que as empresas contam os seus frangos antes de hatch, por assim dizer, Uma renda da empresa. Contas a receber e liquidação devido de clientes podem aparecer como itens de linha na parcela de ativos de um balanço da empresa. Mas esses itens não representam transações concluídas, para as quais o pagamento foi recebido. Eles não, portanto, contam como dinheiro. (Observe que a distinção entre crédito vs. dinheiro não é a mesma que é na terminologia diária, as receitas das transações com cartão de crédito são consideradas em dinheiro uma vez que são transferidas). O contrário também pode ser verdade. Uma empresa pode estar recebendo entradas maciças de dinheiro, mas apenas porque está vendendo seus ativos de longo prazo. Uma empresa que está vendendo-se para peças pode estar acumulando liquidez. Mas está limitando seu potencial de crescimento no longo prazo, e talvez se preparando para o fracasso. Na mesma linha, uma empresa pode estar recebendo em dinheiro através da emissão de títulos e assumindo níveis insustentáveis de dívida. Por estas razões, é necessário exibir uma declaração de fluxo de caixa da empresa. Balanço e demonstração de resultados. Demonstração dos Fluxos de Caixa Geralmente denominada a demonstração de fluxos de caixa, a demonstração de fluxo de caixa indica se a renda da empresa está definhando na forma de IOUs não uma situação sustentável no longo prazo ou está se traduzindo em fluxo de caixa. Mesmo empresas muito rentáveis, medido por seus rendimentos líquidos. Podem se tornar insolventes se não tiverem o caixa e equivalentes de caixa para liquidar passivos de curto prazo. Se o lucro de uma empresa é amarrado em contas a receber, despesas antecipadas e inventário. Pode não ter a liquidez para sobreviver a uma desaceleração em seu negócio ou um processo. O fluxo de caixa determina a qualidade da renda de uma empresa se o fluxo de caixa líquido for menor que o lucro líquido, o que poderia ser motivo de preocupação. Os fluxos de caixa são divididos em três categorias: fluxo de caixa operacional. Investindo fluxo de caixa e fluxo de caixa de financiamento. Os fluxos de caixa operacionais são aqueles relacionados às operações da empresa, ou seja, ao seu negócio diário. Os fluxos de caixa de investimento referem-se aos seus investimentos em empresas através da aquisição de activos a longo prazo, tais como torres para um fornecedor de telecomunicações e em valores mobiliários. Os fluxos de caixa de financiamento referem-se aos investidores e credores de uma empresa: os dividendos pagos aos acionistas seriam registrados aqui, assim como os recursos provenientes da emissão de títulos. Fluxo de caixa livre é definido como um fluxo de caixa operacional da empresa menos despesas de capital. Este é o dinheiro que pode ser usado para pagar dividendos. Comprar de volta estoque. Pagar a dívida e expandir o negócio. Exemplo de Real World Abaixo está uma reprodução da demonstração de fluxo de caixa da Wal-Mart Stores Inc. (WMT) para o trimestre findo em 30 de abril de 2015. Todos os valores são em milhões de dólares norte-americanos. Fluxos de caixa das atividades operacionais: Phil Weiss (TMF Grape) 28 de dezembro de 2000 No início deste ano, escrevi as duas primeiras partes do meu estudo em andamento sobre opções de ações (clique aqui para a Parte 1 e Parte 2). O objetivo desta série é mostrar como as opções são contabilizadas, para que os investidores possam tomar uma decisão mais informada sobre como visualizá-las. Conforme discutido mais detalhadamente na Parte 1 desta série, o benefício fiscal relacionado ao exercício de opções de ações não qualificadas normalmente não é refletido no lucro líquido. No entanto, ele não resulta em uma dedução sobre o retorno de imposto da empresa. Heres porquê: Suponha que um empregado que recebeu uma opção de compra de ações não qualificada (NSO) com um preço de exercício de 20 por ação exerce essa opção quando o estoque está negociando a 50 por ação. Quando a opção é exercida, o empregado é tributado sobre a diferença de 30 entre o preço de exercício de 50 eo preço de concessão de 20. Esta é 30 renda salarial para o empregado para que a empresa tem uma dedução de 30 deduções para fins fiscais. A grande maioria das empresas não incluem essa dedução de compensação ao calcular a receita de acordo com os Princípios Contábeis Geralmente Aceitos (GAAP). A dedução fiscal é de 10,50 para a empresa (30 vezes a taxa de imposto de renda corporativa 35). O efeito do exercício de opção de compra de ações dos empregados não afeta a demonstração de resultados, em vez disso, atinge o balanço patrimonial como um aumento direto no patrimônio líquido. Os investidores devem também observar que esse ajuste ao patrimônio líquido pode nem sempre corresponder ao valor registrado na demonstração de fluxo de caixa. Esse descompasso ocorre quando uma empresa tem uma perda operacional líquida para fins de imposto de renda federal e é incapaz de utilizar todo o benefício fiscal do exercício de opção no ano corrente. Este parece ser o caso da Cisco Systems (Nasdaq: CSCO). Na demonstração do patrimônio líquido mais recente, o benefício fiscal dos planos de opção de compra de ações para empregados foi de 3.077, enquanto a demonstração dos fluxos de caixa mostrou apenas 2.495. O tamanho do benefício fiscal também depende do preço das ações de uma empresa. Há duas razões para isso. Em primeiro lugar, um aumento do preço da ação sobre o preço da concessão resulta em um benefício fiscal maior e, segundo, o preço da ação pode influenciar o número de opções que estão sendo exercidas. Será interessante observar o impacto que o mercado de ações em dificuldades tem sobre o tamanho do benefício de fluxo de caixa de exercício de opção de ações que as empresas realizam ao longo do próximo ano. A primeira tabela resume o crescimento do fluxo de caixa reportado das operações no acumulado do ano e nos dois exercícios anteriores. A segunda tabela elimina o benefício obtido com o exercício das opções de ações e revela resultados dramaticamente diferentes. (Nota: Os dados da Amgens referentes a 1998 e 1999 são os mesmos, e antes deste ano, a Amgen registou este benefício fiscal na secção de financiamento da sua demonstração dos fluxos de caixa, pelo que este montante não fazia parte do fluxo de caixa das operações e nenhum ajustamento ). No passado, as empresas tinham a opção de relatar este item na seção operacional ou de financiamento da demonstração de fluxo de caixa. No entanto, este não é mais o caso, como no início deste ano os poderes de contabilidade que ser determinado que este benefício fiscal deve ser registrado como parte do fluxo de caixa operacional. A Microsoft também relatou anteriormente este item na seção de financiamento. Reexpressou sua demonstração de fluxo de caixa para refletir essa mudança na política contábil em seu 10-K para seu ano encerrado em junho passado. De todos os números na tabela acima, os mais angustiantes são os Ciscos. A Cisco realizou benefícios significativos de fluxo de caixa do exercício de opções de ações nos últimos cinco trimestres. Se Ciscos preço das ações continua a sofrer. Os investidores devem esperar que o benefício de fluxo de caixa do exercício de opção para diminuir, prejudicando Ciscos relatou fluxo de caixa das operações. Eu também encontrei os resultados do primeiro trimestre da Microsofts bastante interessantes, já que seu benefício fiscal relacionado à opção para o primeiro trimestre de 435 milhões foi aproximadamente um terço do resultado do ano passado. Microsofts estoque preço tem certamente tendência descendente ao longo do ano passado. O declínio no benefício de fluxo de caixa de Microsofts deste item é um exemplo do impacto que o desempenho do preço das ações de uma empresa pode ter sobre este benefício. A linha de fundo aqui é ser cauteloso com o impacto dos exercícios de opção de ações sobre o fluxo de caixa das operações. Este benefício não é um que pode ser contado com qualquer regularidade e é perigosamente ligado a duas coisas que a administração não tem controle sobre o preço das ações eo desejo dos funcionários de converter suas opções em dinheiro. Na próxima parte desta série, vou continuar esta discussão dando uma olhada algumas outras questões, incluindo os impostos sobre os salários que as empresas pagam quando as opções são exercidas e, se o espaço o permitir, o custo das ações relacionadas à empresa e seus acionistas. Se você tiver alguma dúvida, por favor, pergunte a eles em nosso Motley Fool Research Discussion Board.
No comments:
Post a Comment